上半年两者业绩增速可能相差不远

发布时间:2019-07-18 来源:未知 浏览次数:

  其实,这两个公司在供应链金融企业中都属于出类拔萃的,但是硬要分个高下,自己还是更看好生意宝一些,理由如下:

  1、钢银电商现有钢铁领域发展空间受限:(1) 供应链服务收入 占钢材交易收入的比例已经从 2017 年上半年的 16% 上升到 2018 年上半年的 28%,按照实业经济中 50%(即有一半交易有贷款需求)惯例计算,比例上升空间不到一倍,而这两年钢银电商利润高增长正是得益于毛利率相对较高的 供应链服务收入 高速增长;(2)寄售交易毛利率低、增速也已经降下来,2018 年上半年为 21%;(3)目前钢银电商平台交易的钢材量占全国钢材交易量的约 6%,加上其它 B2B 平台的钢材交易量,已占总量的 10% 以上,根据上海钢联营收 20%-30% 年增速目标,后续 供应链服务收入 增速主要依靠比例上升,而寄售交易额增速将受比例下降挤压、增速将越来越低;(4)预计 供应链服务收入 在 2019 年的比例还有较大上升空间,2019 年钢银电商业绩将继续高增长,但是之后年份将中速增长。

  2、其它大宗商品 B2B 拓展不佳:(1)煤炭领域,2018.4.10 日钢银电商公告宣布退出东方煤炭电子交易中心运营方上海金意电子商务有限公司(2013 年成立),想来是钢银没控股、发展理念不同;(2)铝材领域,这一次和南山铝业合作控股了,且由母公司上海钢联持股 51% 上海铝翼电子商务有限公司,但是成立后没有实质进展、连电商平台都没推出就胎死腹中了,2018.8.17 日公告注销合资公司;(3)铁矿石领域:2015.5 月上海钢联与上海星商投资有限公司、海南矿业成立合资公司,由上海钢联控股、且后两个合作公司均为复星系,股东都为关联方、应理念一致了、且是钢铁上游,但是至今交易量非常少(网址为);(4)化工领域:上海钢联 2018.1 月正式入股山东隆众石化,占股约 38%,隆众石化做石化资讯做的还不错,但是此领域竞争也很大,我用过的与其差不多就有卓创资讯、中宇资讯、化工在线B 目前尚未见报道启动。

  

  3、平台模式的局限性:钢银电商以交易额作为营收,不光让人觉得其规模大,还有一大作用就是其本身起到核心企业的作用,实质是作为一个超大的一级供应商的存在,这种模式对介入的行业要求有经验和资源,最好本来就是做经销商的,能做精特定行业,缺点是很难横向拓展。

  4、实控人优势减弱:2017 年梁信军辞职复星后,2019.2 月,亚东广信(上海钢联爷爷)发生法定代表人变更,梁信军卸任,汪群斌接棒;同时,郭广昌也退出亚东广信管理岗位,工商资料收录的高级管理人员备案显示,郭广昌、梁信军退出,剩余人员为汪群斌、王智骏。

  5、优点:(1)原来业绩受钢材价格影响明显,即钢材价格持续下跌时,公司业绩会大幅下降,目前看已经基本得到解决;(2)2019 年业绩应该还会高速增长;(3)信息版块盈利能力应会随着行业集中度的提高而提高。

  1、发展空间大:(1)从合作的核心企业和交易产品来看,可以说包含了各行各业,有食品、农产品、建材装饰、钢材、化工、设备、新能源、纸业、有色金属、服装、医药、医疗、机电、矿产品、纺织,等等,包罗万象,只要你有上下游的企业都可以成为其核心企业,可以说是国内目前 B2B 领域通用性最强、发展空间最大的。

  2、模式优越性:(1)交易平台优势:通过贷款资金无法取出他用、在交易系统内流通的办法大大降低了金融风险,并且这种优势具有普适性,适合各行各业,而核心企业类 B2B 只适合特定行业;(2)兼具核心企业优势:通过 NAAS+ 等合作模式,通过类似加盟、利益分享的形式,让越来越多的各行各业的核心企业成为类似钢银电商的 B2B 企业,通过与各行各业核心企业的合作,让网盛生意宝也兼具了核心企业的优势,即对上下游贷款企业的熟悉和把控能力,并且将风险过渡给核心企业,从而进一步大大降低金融风险。

  3、狼性推广模式优势:目前网盛生意宝的供应链金融推广模式比较狼性,只要你有资源,不管核心企业还是个人,只要能拉到客户,都有平台建设费的提成,甚至还有贷款利息分成。这种利益分享起到了一定的传销式推广的作用。近几年放款额都是 4 倍增速增长。

  4、贷款成本低优势:供应链小微企业从网盛生意宝贷款的年化利率为 9%-10.65%,从钢银贷款利率 10%-18%(以交易额为营收的供应链服务板块毛利率 1% 出头,按一个月交易一次计算,贷款利率约 18%,按三个月交易一次计算,贷款利率约 10%)。所以,从网盛生意宝平台贷款的资金成本目前是低于钢银电商平台的。

  5、缺点,估值较高和大股东减持:(1)上海钢联现在市盈率 140/1.2=116 倍,假设 2019 年上半年净利润同比增长 100%,上半年市盈率为 58 倍,生意宝现在市盈率 75/0.33=227 倍,假设 2019 年上半年净利润同比增长 100%,上半年市盈率为 113 倍;(2)生意宝大股东计划减持 2%,虽然预计大部分资金用于集团公司支持公司发展,但是减持确实是利空。

  (1)从模式和发展空间方面来讲,生意宝较上海钢联普适性更强、发展空间更大,一个适用于整个 B2B 领域、一个目前只适用于钢贸领域,生意宝自身金融风险更低、优势维度更多,生意宝有潜力成为互联网行业又一个巨无霸。

  (2)从短期业绩方面来讲,上半年两者业绩增速可能相差不远,今年下半年开始生意宝业绩增速应高于上海钢联。

  (3)从业绩确定性方面来讲,上海钢银将主要受益于毛利率较高的供应链服务收入比例上升,今年大概率继续保持 100% 以上业绩增长,但应低于去年业绩增速;生意宝将主要受益于 CCTV2《经济半小时》节目报道后平台建设数量爆增,加上利息收入增长影响提高,今年业绩增速在 100% 以上应没问题,高于去年业绩增速,且业绩增速会逐季提高。由于生意宝模式优势和贷款利率较低优势,中长期高增速确定性也较强。

 
 

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