新华都(002264):供应链管理仍需加强

发布时间:2019-04-01 来源:未知 浏览次数:

  点评:新华都是福建地区连锁经营的龙头企业,截至2009年末,拥有店面71家,营业面积44.7万平方米。闽南地区店面38家,占总店面数的53.5%。闽西、北地区店面17家,闽东地区16家。

  经调研,我们认为,新华都店面仍将快速扩张。2007年以来,新华都通过自设和收购两种方式加快开店速度,2008年和2009年分别新增店面13家和23家,新增营业面积8.6万平方米和13.27万平方米,面积增速分别为37%和42%。

  我们分析,新华都毛利率提升空间有限,但费用率走高影响利润增长。2008年新华都主营业务毛利率14.8%,2009年为14.48%。后台毛利率约4.2%和4.3%,新华都总部统采比例45%,低于同行业60%~70%的水平。多数产品通过向省级或市级采购,直采比例偏低,这些都制约了期毛利率提升空间。此外,近三年新华都扩张速度较快,且均为租赁店面,人力成本和租金上升导致销售费用率上升较快。利来国际最老牌的

  不过,我们认为,新华都供应链管理仍需加强。新华都现有配送中心三个,分别在泉州、福州和龙岩,随其布局规模的扩大,需要提高物流配送体系的效率。新华都计划在泉州和三明建设两个物流中心,预计今年投入使用。新华都目前总部统采比例和厂商直采比例均需要进一步提高。

  我们预计新华都2010年和2011年每股收益分别为0.49元和0.69元,对应市盈率分别为35倍和25倍。考虑到新华都处于成长期,我们仍给予其“推荐”的投资评级。

  

 
 

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